Menggunakan Paritas Suku Bunga untuk Trading Forex

Paritas suku bunga (IRP) adalah persamaan mendasar yang mengatur hubungan antara suku bunga dan nilai tukar mata uang. Premis dasar dari paritas suku bunga adalah bahwa pengembalian yang dilindung nilai dari investasi dalam mata uang yang berbeda harus sama, terlepas dari tingkat suku bunganya.

Ada dua versi paritas tingkat bunga:

  1. Paritas Tingkat Bunga Tertutup
  2. Terbongkar Paritas Suku Bunga

Baca terus untuk mengetahui apa yang menentukan paritas suku bunga dan bagaimana menggunakannya untuk berdagang di pasar valas .

TAKEAWAYS KUNCI

  • Paritas suku bunga adalah persamaan mendasar yang mengatur hubungan antara suku bunga dan nilai tukar mata uang.
  • Premis dasar dari paritas suku bunga adalah bahwa pengembalian yang dilindung nilai dari investasi dalam mata uang yang berbeda harus sama, terlepas dari tingkat suku bunganya.
  • Paritas digunakan oleh trader forex untuk menemukan arbitrase atau peluang trading lainnya.

Menghitung Tarif Forward

Nilai tukar forward untuk mata uang adalah nilai tukar yang mengantisipasi nilai tukar pada titik waktu mendatang, sebagai lawan dari nilai tukar spot , yang merupakan nilai tukar saat ini. Pemahaman tentang kurs forward merupakan hal mendasar bagi paritas suku bunga, terutama yang berkaitan dengan arbitrase (pembelian dan penjualan aset secara simultan untuk mendapatkan keuntungan dari selisih harga).

Persamaan dasar untuk menghitung kurs forward dengan dolar AS sebagai mata uang dasar adalah:

Tarif forward tersedia dari bank dan dealer mata uang untuk periode mulai dari kurang dari seminggu hingga lima tahun dan seterusnya. Seperti kutipan mata uang spot, forward dikutip dengan spread bid-ask.

Mata uang dengan tingkat bunga yang lebih rendah akan diperdagangkan dengan premi forward dalam kaitannya dengan mata uang dengan tingkat bunga yang lebih tinggi. Dalam contoh yang ditunjukkan di atas, dolar AS diperdagangkan dengan premi forward terhadap dolar Kanada; sebaliknya, dolar Kanada diperdagangkan dengan diskon forward versus dolar AS.

Apakah kurs forward dapat digunakan untuk memprediksi kurs spot atau suku bunga di masa mendatang? Pada kedua hal, jawabannya adalah tidak. Sejumlah penelitian telah mengkonfirmasi bahwa kurs forward adalah prediktor yang buruk untuk kurs spot masa depan. 1 Mengingat bahwa kurs forward hanyalah kurs yang disesuaikan dengan perbedaan suku bunga , mereka juga memiliki sedikit kekuatan prediksi dalam hal peramalan suku bunga di masa depan.

Contoh

Pertimbangkan tarif AS dan Kanada sebagai ilustrasi. Misalkan kurs spot untuk dolar Kanada saat ini 1 USD = 1,0650 CAD (mengabaikan bid-ask spread untuk saat ini). Dengan menggunakan rumus di atas, kurs forward satu tahun dihitung sebagai berikut:

Selisih antara kurs forward dan kurs spot dikenal sebagai poin swap. Dalam contoh di atas, poin swap berjumlah 50. Jika perbedaan ini (kurs forward dikurangi kurs spot) positif, ini dikenal sebagai premi forward; selisih negatif disebut diskonto forward.

Paritas Tingkat Bunga Tertutup

Dengan paritas suku bunga tertutup, nilai tukar forward harus memasukkan perbedaan suku bunga antara dua negara; jika tidak, peluang arbitrase akan ada. Dengan kata lain, tidak ada keuntungan suku bunga jika investor meminjam mata uang dengan suku bunga rendah untuk berinvestasi dalam mata uang yang menawarkan suku bunga lebih tinggi. Biasanya, investor akan mengambil langkah-langkah berikut:

  1. Pinjamlah sejumlah uang dalam mata uang dengan tingkat bunga yang lebih rendah.
  2. Ubah jumlah pinjaman menjadi mata uang dengan tingkat bunga yang lebih tinggi.
  3. Investasikan hasilnya dalam instrumen berbunga dalam mata uang dengan suku bunga lebih tinggi ini.
  4. Secara bersamaan melakukan lindung nilai atas risiko nilai tukar dengan membeli kontrak berjangka untuk mengubah hasil investasi menjadi mata uang pertama (suku bunga lebih rendah).

Pengembalian dalam hal ini akan sama dengan yang diperoleh dari investasi pada instrumen berbunga dalam mata uang suku bunga yang lebih rendah. Di bawah kondisi paritas suku bunga tertutup, biaya lindung nilai risiko nilai tukar meniadakan pengembalian yang lebih tinggi yang akan diperoleh dari investasi dalam mata uang yang menawarkan tingkat bunga yang lebih tinggi.

Rumus untuk Paritas Suku Bunga Tertanggung Adalah

SayaD=Tingkat bunga dalam mata uang domestik atau mata uang dasar

SayaF=Tingkat bunga dalam mata uang asing atau mata uang yang dikutip

S=Nilai tukar spot saat ini

F=Nilai tukar mata uang asing

Arbitrase Suku Bunga Cakupan

Perhatikan contoh berikut untuk mengilustrasikan paritas suku bunga tertutup. Asumsikan bahwa tingkat bunga pinjaman dana untuk periode satu tahun di Negara A adalah 3% per tahun, dan tingkat bunga deposito satu tahun di Negara B adalah 5%. Selanjutnya, asumsikan bahwa mata uang kedua negara diperdagangkan pada nilai nominal di pasar spot (yaitu, Mata Uang A = Mata Uang B).

Seorang investor melakukan hal berikut:

  • Meminjam dalam Mata Uang A sebesar 3%
  • Mengubah jumlah pinjaman menjadi Mata Uang B pada kurs spot
  • Investasikan hasil ini dalam deposito dalam mata uang B dan membayar 5% per tahun

Investor dapat menggunakan kurs forward satu tahun untuk menghilangkan risiko nilai tukar yang tersirat dalam transaksi ini, yang muncul karena investor sekarang memegang Mata Uang B, tetapi harus membayar kembali dana yang dipinjam dalam Mata Uang A. Di bawah paritas suku bunga tertutup, satu -tahun forward rate harus kira-kira sama dengan 1,0194 (yaitu, Mata Uang A = 1,0194 Mata Uang B), menurut rumus yang dibahas di atas.

Bagaimana jika kurs forward satu tahun juga setara (yaitu, Mata Uang A = Mata Uang B)? Dalam hal ini, investor dalam skenario di atas bisa menuai keuntungan bebas risiko sebesar 2%. Inilah cara kerjanya. Asumsikan investor:

  • Meminjam 100.000 Mata Uang A sebesar 3% untuk jangka waktu satu tahun.
  • Segera mengkonversi hasil pinjaman ke Mata Uang B pada kurs spot.
  • Menempatkan seluruh jumlah dalam setoran satu tahun sebesar 5%.
  • Secara bersamaan menandatangani kontrak forward satu tahun untuk pembelian 103.000 Mata Uang A.

Setelah satu tahun, investor menerima 105.000 Mata Uang B, 103.000 di antaranya digunakan untuk membeli Mata Uang A berdasarkan kontrak forward dan membayar kembali jumlah yang dipinjam, meninggalkan investor untuk mengantongi saldo – 2.000 Mata Uang B. Transaksi ini dikenal sebagai tertutup arbitrase suku bunga.

Kekuatan pasar memastikan bahwa nilai tukar forward didasarkan pada perbedaan suku bunga antara dua mata uang, jika tidak, arbitrase akan turun tangan untuk mengambil keuntungan dari peluang keuntungan arbitrase. Dalam contoh di atas, kurs forward satu tahun oleh karena itu harus mendekati 1,0194.

Paritas Suku Bunga Tidak Tercakup

Uncovered interest rate parity (UIP) menyatakan bahwa perbedaan suku bunga antara dua negara sama dengan perubahan yang diharapkan dalam nilai tukar antara kedua negara tersebut. Secara teoritis, jika perbedaan suku bunga antara dua negara adalah 3%, maka mata uang negara dengan tingkat bunga yang lebih tinggi diperkirakan akan terdepresiasi 3% terhadap mata uang lainnya.

Namun pada kenyataannya, itu adalah cerita yang berbeda. Sejak diperkenalkannya nilai tukar mengambang pada awal 1970-an, mata uang negara-negara dengan suku bunga tinggi cenderung terapresiasi, bukan terdepresiasi, seperti yang dinyatakan dalam persamaan UIP. Teka-teki terkenal ini, juga disebut “teka-teki premium ke depan,” telah menjadi subyek dari beberapa makalah penelitian akademis.

Anomali tersebut sebagian dapat dijelaskan oleh “carry trade”, di mana spekulan meminjam mata uang berbunga rendah seperti yen Jepang, menjual jumlah pinjaman dan menginvestasikan hasilnya dalam mata uang dan instrumen dengan imbal hasil lebih tinggi. Yen Jepang adalah target favorit untuk kegiatan ini hingga pertengahan 2007, dengan perkiraan $1 triliun terikat dalam carry trade yen pada tahun itu.

Penjualan mata uang pinjaman tanpa henti memiliki efek melemahkannya di pasar valuta asing. Dari awal 2005 hingga pertengahan 2007, yen Jepang terdepresiasi hampir 21% terhadap dolar AS. 2 Tingkat target Bank of Japan selama periode tersebut berkisar antara 0 hingga 0,50%; jika teori UIP bertahan, yen seharusnya terapresiasi terhadap dolar AS berdasarkan suku bunga Jepang yang lebih rendah saja.

Rumus untuk Paritas Suku Bunga yang Tidak Tercakup Adalah

Hubungan Paritas Suku Bunga Antara AS dan Kanada

Mari kita lihat hubungan historis antara suku bunga dan nilai tukar untuk Amerika Serikat dan Kanada, mitra dagang terbesar di dunia. Dolar Kanada telah sangat fluktuatif sejak tahun 2000. Setelah mencapai rekor terendah US61,79 sen pada Januari 2002, rebound mendekati 80% pada tahun-tahun berikutnya, mencapai tertinggi modern lebih dari US$1,10 pada November. 2007.

Melihat siklus jangka panjang, dolar Kanada terdepresiasi terhadap dolar AS dari tahun 1980 hingga 1985. Itu terapresiasi terhadap dolar AS dari tahun 1986 hingga 1991 dan memulai penurunan panjang pada tahun 1992, yang berpuncak pada rekor terendah Januari 2002. Dari level terendah itu, kemudian terapresiasi secara stabil terhadap dolar AS selama lima setengah tahun ke depan.

Demi kesederhanaan, kami menggunakan tarif utama (tarif yang dikenakan oleh bank komersial kepada pelanggan terbaik mereka) untuk menguji kondisi UIP antara dolar AS dan dolar Kanada dari tahun 1988 hingga 2008.

Berdasarkan tarif utama, UIP diadakan selama beberapa titik periode ini, tetapi tidak berlaku pada yang lain, seperti yang ditunjukkan pada contoh berikut:

  • Suku bunga utama Kanada lebih tinggi dari suku bunga utama AS dari September 1988 hingga Maret 1993. 5 Selama sebagian besar periode ini, dolar Kanada terapresiasi terhadap mitra AS-nya, yang bertentangan dengan hubungan UIP.
  • Suku bunga utama Kanada lebih rendah daripada suku bunga utama AS untuk sebagian besar waktu dari pertengahan 1995 hingga awal 2002. 5 Akibatnya, dolar Kanada diperdagangkan dengan premi forward terhadap dolar AS untuk sebagian besar periode ini. Namun, dolar Kanada terdepresiasi 15% terhadap dolar AS, menyiratkan bahwa UIP tidak berlaku selama periode ini juga.
  • Kondisi UIP bertahan untuk sebagian besar periode dari tahun 2002, ketika dolar Kanada memulai reli berbahan bakar komoditas, hingga akhir 2007, ketika mencapai puncaknya. Tarif utama Kanada umumnya di bawah tarif utama AS untuk sebagian besar periode ini, kecuali untuk rentang 18 bulan dari Oktober 2002 hingga Maret 2004.

Risiko Nilai Tukar Lindung Nilai

Kurs forward bisa sangat berguna sebagai alat untuk melindungi risiko nilai tukar. Peringatannya adalah bahwa kontrak forward sangat tidak fleksibel, karena merupakan kontrak yang mengikat pembeli dan penjual berkewajiban untuk melaksanakan pada tingkat yang disepakati.

Memahami risiko nilai tukar adalah latihan yang semakin bermanfaat di dunia di mana peluang investasi terbaik mungkin terletak di luar negeri. Pertimbangkan seorang investor AS yang memiliki pandangan ke depan untuk berinvestasi di pasar ekuitas Kanada pada awal tahun 2002. Total pengembalian dari indeks ekuitas acuan S&P/TSX Kanada dari tahun 2002 hingga Agustus 2008 adalah 106%, atau sekitar 11,5% per tahun.  Bandingkan kinerja tersebut dengan kinerja S&P 500, yang telah memberikan pengembalian hanya 26% selama periode tersebut, atau 3,5% per tahun.

Berikut kickernya. Karena pergerakan mata uang dapat memperbesar hasil investasi, investor AS yang berinvestasi di S&P/TSX pada awal tahun 2002 akan memiliki pengembalian total (dalam USD) sebesar 208% pada Agustus 2008, atau 18,4% per tahun. Apresiasi dolar Kanada terhadap dolar AS selama jangka waktu itu mengubah pengembalian yang layak menjadi yang spektakuler.

Tentu saja, pada awal tahun 2002, dengan dolar Kanada menuju rekor terendah terhadap dolar AS, beberapa investor AS mungkin merasa perlu untuk melakukan lindung nilai terhadap risiko nilai tukar mereka. Dalam hal ini, jika mereka telah sepenuhnya dilindung nilai selama periode yang disebutkan di atas, mereka akan kehilangan tambahan keuntungan 102% yang timbul dari apresiasi dolar Kanada. Dengan melihat ke belakang, langkah bijaksana dalam kasus ini adalah tidak melakukan lindung nilai terhadap risiko nilai tukar.

Namun, ini adalah cerita yang sama sekali berbeda bagi investor Kanada yang berinvestasi di pasar ekuitas AS. Dalam hal ini, pengembalian 26% yang diberikan oleh S&P 500 dari tahun 2002 hingga Agustus 2008 akan berubah menjadi negatif 16%, karena depresiasi dolar AS terhadap dolar Kanada. Risiko nilai tukar lindung nilai (sekali lagi, dengan melihat ke belakang) dalam kasus ini akan mengurangi setidaknya sebagian dari kinerja yang buruk itu.

Garis bawah

Paritas suku bunga adalah pengetahuan mendasar bagi pedagang mata uang asing. Namun, untuk memahami sepenuhnya dua jenis paritas suku bunga, trader harus terlebih dahulu memahami dasar-dasar nilai tukar forward dan strategi lindung nilai.

Berbekal pengetahuan ini, trader forex kemudian akan dapat menggunakan perbedaan suku bunga untuk keuntungannya. Kasus apresiasi dan depresiasi dolar AS/Dolar Kanada menggambarkan betapa menguntungkannya perdagangan ini jika diberikan situasi, strategi, dan pengetahuan yang tepat.