Haruskah ADR (Alternative Dispute Resolution) Ditambahkan ke Portofolio Anda?

Berinvestasi di perusahaan asing membawa tantangan unik, termasuk menemukan broker yang memungkinkan Anda berinvestasi secara internasional dan volatilitas mata uang asingNamun, ada cara untuk berinvestasi di ekuitas asing yang menghilangkan kerepotan tersebut: ADR . Mari kita telusuri apa itu ADR, mengapa mereka digunakan, bagaimana investor dapat memperoleh manfaat darinya, dan menangani segmen mereka yang paling terkenal (atau terkenal): ADR China.

Apa itu ADR?

Pasar saham yang mencapai rekor tertinggi, valuasi yang kaya, dan sejumlah besar uang yang dicetak oleh pemerintah federal telah mendorong investor untuk melihat opsi baru untuk mendiversifikasi portofolio mereka. Salah satunya adalah berinvestasi di perusahaan asing.

ADR, atau American Deposit Receipts, pertama kali dibuat pada tahun 1920-an untuk membantu rata-rata orang Amerika berinvestasi di perusahaan asing . Meskipun mudah untuk berinvestasi hari ini, saat itu tidak mungkin rata-rata orang dapat berinvestasi di luar negeri.

ADR diterbitkan di bursa Amerika seperti NYSE atau Nasdaq oleh bank yang telah membeli saham perusahaan yang mendasarinya di valuta asing, dan menyimpan saham tersebut sebagai cadangan. Perusahaan bekerja dengan bank-bank tersebut untuk mengeluarkan ADR dan mendapatkan eksposur ke pasar Amerika . ADR dapat memiliki rasio konversi yang berbeda , tetapi yang paling umum adalah rasio 1:1.

ADR itu sendiri bukanlah saham, tetapi kontrak antara pembeli dan bank penerbit. Kontrak ini didukung oleh saham lokal yang dimiliki bank. Setelah listing , ADR diperdagangkan di pasar sekunder seperti saham biasa lainnya, dibeli dan dijual di antara investor. Dengan demikian, ADR melacak saham dasarnya dengan sangat dekat dan, secara umum, perbedaan besar apa pun dengan cepat diselesaikan.

Apa Berbagai Jenis ADR?

Ada tiga jenis utama ADR dan seperti yang akan kita lihat, penting untuk memperhatikan perbedaannya.

  • Tingkat 1 ADR
  • Level 2 ADR
  • Level 3 ADR
  • ADR “Tidak Disponsori”

ADR tingkat I

ADR ini adalah tipe paling dasar dengan jumlah pengawasan paling sedikit oleh SEC. Sebagian besar perusahaan yang mengeluarkan ADR level 1 tidak lulus kualifikasi minimum SEC atau tidak ingin berurusan dengan kerumitan. Mereka hanya berdagang di pasar bebas (OTC) dan perusahaan asing tidak dapat meningkatkan modal dengan mereka.

Beberapa perusahaan asing yang lebih kecil dapat mengeluarkan ADR Level 1 sebagai cara untuk menarik minat investor AS dalam bisnis mereka. Perusahaan lain telah menyalahgunakan pengawasan SEC yang lemah, seperti yang akan kita bahas di bawah ini.

ADR Tingkat II

ADR Level II mirip dengan Level I, tetapi ada lebih banyak pengawasan SEC yang terlibat. Karena persyaratan peraturan yang meningkat, ADR ini sering kali memiliki visibilitas dan volume perdagangan yang lebih besar. Perusahaan tidak dapat meningkatkan modal dengan ADR Level II dan berdagang di pasar OTC juga.

ADR Tingkat III

ADR Level III memiliki kualitas tertinggi. Mereka berdagang di bursa utama dan sebelum listing, perusahaan asing harus menyerahkan semua dokumentasi yang telah diaudit ke SEC untuk ditinjau.

Pada dasarnya, ADR ini harus diteliti dengan cermat seperti stok biasa lainnya . Selain itu, perusahaan asing dapat memasuki pasar Amerika untuk peningkatan modal melalui ADR Level III.

ADR “Tidak Disponsori”

Meskipun sebagian besar ADR dikenal sebagai “ADR bersponsor”, ada sebagian kecil yang termasuk dalam kategori “tidak bersponsor”. Ini adalah ADR yang dikeluarkan oleh bank tanpa partisipasi , dan dalam beberapa kasus, izin dari perusahaan asing.

Bank menanggung biaya dan penanganan saham asli, kemudian mencantumkan ADR tersebut untuk bisnis mereka sendiri daripada bekerja dengan perusahaan asing secara langsung. ADR yang tidak disponsori secara inheren lebih spekulatif dan, menurut hukum, hanya dapat diperdagangkan di pasar OTC. Selain itu, perusahaan tidak dapat mengumpulkan uang melalui mereka dan ADR tidak memiliki hak suara.

Apa Manfaat ADR?

ADR menawarkan keuntungan baik bagi investor maupun bagi perusahaan itu sendiri. Melalui ADR, perusahaan asing dapat memasuki pasar investasi terbesar di dunia. Hal ini sangat berguna bagi perusahaan besar di luar negeri yang pasar modalnya lebih kecil atau kurang berkembang.

  • Memiliki ADR adalah Simbol Status — Bahkan jika sebuah perusahaan tidak ingin meningkatkan modal melalui pasar Amerika, tindakan memiliki ADR saja akan menciptakan simbol status. Ini meningkatkan kesadaran bagi perusahaan dan dapat membantu mengukur sentimen dan permintaan investasi. Kehadiran ADR mungkin dapat menyebabkan ekspansi lebih lanjut ke pasar Amerika.
  • Eksposur ke Pasar Asing — Investor, di sisi lain, mendapatkan eksposur ke pasar luar negeri. Ada periode waktu di mana pasar negara berkembang telah mengungguli pasar Amerika. Banyak investor tidak akan dapat berpartisipasi dalam peluang tersebut jika bukan karena ADR.
  • Diversifikasi — Menambahkan perusahaan asing adalah cara yang bagus untuk mendiversifikasi portofolio investor sambil tetap mempertahankan sisi atas ekuitas, tidak seperti mengalokasikan sebagian untuk obligasi atau emas. Meskipun korelasinya tentu lebih tinggi, ada pasar yang memiliki penilaian jauh lebih murah dengan bisnis berkualitas tinggi.
  • Hindari Risiko Mata Uang — Manfaat lain dari ADR adalah kemampuan investor untuk berinvestasi di perusahaan asing tanpa mengkhawatirkan risiko mata uang . Untuk membeli saham perusahaan asing, seorang investor harus mengubah dolar AS mereka menjadi mata uang perusahaan itu. Ketika investor ingin menjual posisi mereka, mereka harus mengkonversi kembali ke dolar AS. Ini membuka investor untuk perubahan nilai mata uang, dan dengan demikian risiko mata uang.

Ini tidak hanya berlaku untuk pasar negara berkembang, yang sering kali memiliki mata uang yang bergejolak, tetapi juga pasar negara maju yang menghadapi peristiwa geopolitik. Contoh saat ini adalah volatilitas Pound Inggris baru-baru ini menyusul ketidakpastian tentang Brexit . Either way, ADR menghilangkan satu sakit kepala tambahan bagi investor.

ADR China: Gajah di Kamar

Perusahaan Cina, seperti perusahaan asing lainnya, juga memiliki opsi untuk mencantumkan ADR dan banyak yang telah memanfaatkannya. Namun, perusahaan China memiliki sejarah aktivitas penipuan yang tidak menguntungkan.

Kasus yang paling terkenal adalah mania reverse merger pasca-2008. Tercakup dalam film dokumenter berjudul The China Hustle , banyak perusahaan China yang lebih kecil akan terdaftar di bursa saham Amerika melalui merger terbalik, seringkali dengan perusahaan yang hampir bangkrut atau perusahaan cangkang yang sudah terdaftar.

Daftar dengan cara ini memungkinkan banyak perusahaan kecil China untuk menghindari pengawasan SEC . Daftar mereka sering didorong oleh bank investasi sebagai cara bagi investor untuk mendapatkan paparan “kisah pertumbuhan China.” Masalahnya adalah sebagian besar perusahaan kecil ini memalsukan laporan keuangan mereka. Yang lebih buruk, setelah penyelidikan selanjutnya oleh penjual dana lindung nilai dan kru dokumenter, terungkap bahwa banyak dari bisnis Cina ini sama sekali bukan bisnis aktif. Bahkan, mereka benar-benar curang.

Meskipun perusahaan-perusahaan ini bukan ADR, ini menjadi preseden dan menciptakan stigma tertentu di sekitar perusahaan China. Pemerintah China menolak untuk menuntut perusahaan-perusahaan ini dan SEC sangat tidak siap untuk menghadapi situasi tersebut.

ADR Tiongkok Hari Ini

Maju cepat ke hari ini dan kami menyaksikan tayangan ulang yang menakutkan dari situasi ini — tetapi kali ini melalui ADR Tiongkok. Perusahaan yang dimaksud adalah Luckin Coffee, “Starbucks killer” yang sangat dipuji yang membual tentang tingkat pertumbuhan yang eksplosif.

Sebuah perusahaan riset penjual pendek menerbitkan laporan yang sangat memberatkan yang mengklaim bahwa perusahaan itu pada dasarnya adalah penipuan dan salah menyatakan jumlahnya menjadi jauh lebih besar daripada yang sebenarnya. Setelah tekanan yang meningkat, manajemen Luckin Coffee mengaku telah melakukan penipuan laporan keuangan yang dilakukan tanpa sepengetahuan mereka dan kemudian sahamnya anjlok.

Ini, sekali lagi, menempatkan praktik bisnis buruk perusahaan China menjadi sorotan. Lebih buruk lagi, Luckin Coffee bukanlah bisnis kecil pada saat itu dan ADR-nya diperdagangkan secara luas, membuat banyak investor terbakar dalam prosesnya.

Dengan penipuan merger terbalik yang masih segar di benak investor, banyak yang menyerukan peningkatan pengawasan peraturan dari semua perusahaan yang terdaftar di China. Itu, ditambah dengan meningkatnya ketegangan geopolitik antara Amerika Serikat dan China, sangat penting dalam perintah eksekutif mantan presiden Donald Trump yang menghapuskan berbagai perusahaan China dari bursa saham Amerika.

Itu tidak berarti bahwa setiap ADR Cina adalah penipuan. Hampir semua perusahaan terbesar dan tersukses di China termasuk Alibaba, Baidu, dan Tencent berdagang di bursa Amerika dalam bentuk ADR dan telah menunjukkan pertumbuhan yang luar biasa bagi investor . Tentu saja, perusahaan besar dengan kehadiran internasional seperti Alibaba memiliki risiko penipuan yang jauh lebih kecil.

Apa yang Terjadi dalam Delisting?

  • Banyak investor dibiarkan menggaruk-garuk kepala ketika mengetahui ADR mereka dihapuskan. Setiap delisting berarti bahwa saham, unit, atau ADR akan berhenti diperdagangkan di bursa utama. Namun, itu tidak berarti bahwa itu tidak akan lagi diperdagangkan. Sebagian besar ADR ini akan diperdagangkan di pasar OTC, membuatnya jauh lebih tidak likuid dan tunduk pada spread bid/ask yang besar.
  • Karena masalah di masa mendatang ini, nilai ADR mungkin turun di bawah nilai saham lokal yang mendasarinya. Tentu saja, investor memiliki opsi untuk mengubah ADR tersebut kembali ke saham lokal asli dalam mata uang lokalnya kapan saja.
  • Terakhir, penting untuk dicatat bahwa sebagian besar perusahaan China terbesar terdaftar di Bursa Efek Hong Kong. Bursa saham ini sangat likuid, terbuka untuk sebagian besar pialang dan yang terpenting, memiliki mata uang yang sangat stabil.

Haruskah Investor Menghindari ADR?

Karena dunia ekuitas asing begitu masif, tidak mungkin memberikan jawaban satu ukuran untuk semua. Meskipun Anda mungkin takut dengan bagian sebelumnya tentang China, hampir setiap ekonomi utama memiliki ADR. Faktanya, Inggris adalah perusahaan pertama yang mendaftarkan ADR dengan toko ritelnya yang terkenal Selfridges.

Sebagian besar negara maju memiliki peraturan akuntansi dan keuangan yang ketat yang sesuai dengan Amerika Serikat. Area seperti Inggris, Zona Euro, dan Australia jauh lebih kecil kemungkinannya untuk menampung penipuan daripada negara-negara berkembang yang lebih kecil. Mereka juga merupakan yurisdiksi yang lebih stabil secara umum, yang mengarah pada volatilitas yang lebih sedikit karena geopolitik.

Berinvestasi di luar pasar Amerika adalah cara yang bagus untuk melakukan diversifikasi. Mereka yang bersedia mengambil lebih banyak risiko dapat menemukannya di ADR dari negara berkembang, yang mungkin menawarkan tingkat pertumbuhan yang lebih tinggi.

China juga akan menjadi bagian yang semakin penting dari ekonomi global seiring dengan pertumbuhan dan perkembangannya. Investor mungkin mendapat manfaat dari memiliki eksposur ke ekonomi terbesar di dunia, tetapi seperti investasi apa pun, ada baiknya melakukan uji tuntas dan penelitian Anda sebelum berinvestasi.

Alternatif lain untuk eksposur China adalah berinvestasi di dana yang diperdagangkan di bursa (ETF) yang berfokus pada China, yang membeli sekeranjang ekuitas China sambil menghindari masalah mata uang. Dengan ETF, Anda mendapatkan manfaat dari diversifikasi luas sambil tetap mendapatkan eksposur ke pasar yang menarik ini.

Kata Terakhir tentang ADR

Investor tidak perlu takut dengan ADR dan sebaliknya, melihatnya sebagai cara untuk menyederhanakan investasi di bisnis asing yang bagus . Sementara ADR China mungkin menjadi berita utama, ada beberapa bisnis hebat dan berkualitas tinggi dari pasar negara maju yang diperdagangkan sebagai ADR yang dapat menambahkan sedikit diversifikasi ke portofolio investor.

Akhirnya, sementara China mungkin memiliki masalah, tidak ada yang mengabaikan perusahaan-perusahaan besar terkemuka yang dapat menghadirkan peluang unik mereka sendiri.